吉纳维芙·贝内特

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2026年8月6日

本文最初于2026年8月5日作为世界经济论坛自然与生物多样性论坛故事发表。

• 过去十年，私人资本对自然项目的投资增长了大约五倍，2025年达到140亿美元。
• 最新研究显示，随着市场成熟，机构投资者支持的自然投资范围更为广泛。
• 过去十年中，四项投资趋势展示了机构投资者对自然态度的演变。

根据2016年森林趋势和自然保护协会发布的基准报告，十年前每年有28亿美元的私人资本流入自然管理和恢复项目。这些投资资助了林业、农业和水产养殖等工作用地的更好管理，或恢复野地和自然栖息地。

到2025年，这一数字超过140亿美元——大约增长了五倍。这种原始增长对自然来说是好消息，但与数据对这些投资本质的描述相比，实际上这个数字并不那么有趣。

自然投资已多元化

在十年间，资本开始流向一系列新的机遇。

自然投资：按投资类别划分的资本配置（2004-2025）。图片来源：森林趋势与自然保护协会，《2026年私人投资自然状况》。

2016年至2020年间，可持续农业占自然项目投资总额的68%。根据森林趋势和自然保护协会最新报告，到2024-2025年这一比例下降到了36%，该报告是对2016年基线研究的后续。

农业没有缩小；其数量持续增长。但围绕它的蛋糕增长更快，主要得益于2016年几乎未被关注的自然投资类别。

这一多元化趋势体现了投资者近期在自然相关领域所开展的四项新兴投资活动：

1. 美国的生态修复项目具有长期稳定的现金流特征，已逐步被纳入养老基金等长期机构投资者的资产配置范畴。

2016年，美国本土公共养老金在生态修复领域的投资尚属罕见，仅新墨西哥州教育退休委员会一家机构参与该领域——其向生态系统投资伙伴公司管理的EIP II基金承诺出资3000万美元。该笔投资聚焦于为受《清洁水法》监管的合规主体提供湿地与溪流栖息地减缓信用，以满足法定抵消义务。

截至当前，生态系统投资伙伴公司已成功吸引至少十家公共及职业养老金机构参与其旗下五支专项基金。与此同时，其他头部生态修复企业，如资源环境解决方案和西部土地公司，亦陆续获得包括养老基金在内的多家机构投资者的资金承诺。

投资者对该领域表现出浓厚兴趣，主要原因在于美国监管机构已建立清晰、稳定的政策框架，为湿地与溪流信用额度交易提供了可预期的市场环境。养老金资金的参与尤为关键：此类资金通常以长期保值与风险可控为核心目标，其进入表明该资产类别已逐步被主流投资界认可为具备稳健收益特征的低波动性配置选项。

当前，由明确监管要求驱动的生态修复协议采纳模式正接受跨区域适用性评估。英国推行的生物多样性净增益制度，要求开发项目须实现对自然环境可量化、正向的生态效益提升，该机制具有重要的政策参考价值，值得持续关注与深入研究。

2. 拉丁美洲的生态恢复项目目前已获得与以往仅用于纯商品开发项目的同等规模资金支持。

2026年4月，巴西百达旗下全资子公司天伯伦投资集团成功完成一只规模为12.4亿美元的私募股权基金募集，该基金专项投资于拉丁美洲地区的可持续林业与生态恢复项目。此次募资规模在同类区域型林业基金中位居前列，凸显市场对拉美自然资本投资价值的认可。

天伯伦投资集团采用“双重目标”投资策略，即在保障商业回报的同时推动生态修复。其核心投资标的聚焦于退化土地的再生性利用，重点覆盖巴西塞拉多生态区——该区域生物多样性高度丰富，但正面临日益加剧的干旱胁迫。基金所投项目中，约50%的土地（总计约13.35万公顷）将用于本土树种人工林建设及保护性造林；其余50%则保留有限度、可持续的商业采伐功能，并严格遵循森林管理委员会（FSC®）认证标准。

值得注意的是，此类“采伐—保护”各占一半的资产配置结构，在中小型林业基金中较为常见；但在单只规模达十亿美元量级的基金中实属罕见。本轮融资包含前期注入的催化性资本与优惠性资本，旨在降低项目初期风险并提升可融资性。基金预期收益来源多元化，涵盖经FSC®认证的可持续木材销售收入、经核证的碳信用以及基于自然的解决方案所产生的其他生态系统服务收益。

自然投资按类别和地域流动（2016–2025年）。图片来源：森林趋势与自然保护协会，《2026年私人投资自然状况》。

自然与资本正以多种新安排在拉丁美洲携手合作，过去10年中，拉丁美洲吸引了全球28%的自然资本投入。

伯利兹、巴巴多斯、巴哈马和厄瓜多尔最近都签署了创新的“债务转自然”转换协议，以折扣价再融资外债，并将节省的资金直接用于保护。与此同时，非洲大陆的商品供应链正在大规模重构，以打造一个可追溯、无毁林的生物经济。

3. 再生农业正日益成为投资者高度关注的新兴资产类别，被视为可持续投资领域的前沿方向。

成熟市场中的农田投资历史表现稳健。在高通胀、高波动性及地缘政治不确定性加剧的宏观环境下，农田资产因其与主流金融市场的低相关性以及天然的抗通胀属性，日益成为具有战略价值的另类投资配置选项。2020年以来，可持续农业领域的交易规模较此前五年增长逾三倍；同期，相关投资总额由108亿美元增至222亿美元，实现翻倍增长。

当前，再生农业有望进一步突破这一已具显著优势的基准表现。据美国专注可持续农业股权融资的机构分形农业数据显示，即便未计入再生实践所衍生的土地溢价、碳汇收益或政策激励等附加价值，仅基于基础农耕产出与运营效率提升，再生农田的年化净收益率仍较传统农田基准高出2–3个百分点。越来越多的实证研究表明，再生农业体系可系统性提升耕地与牧场的长期生产力，在中长期内降低化肥、农药及灌溉等投入成本，并在干旱频发及极端气候事件增多的背景下展现出更优的生产稳定性与恢复韧性。

值得注意的是，再生农业的经济可行性不依赖于碳市场建设进度、减排信用机制完善程度或外部政策补贴等前置条件——其商业逻辑已在当下成立。随着全球气候压力持续加剧、优质可耕地资源日益稀缺，该模式所内生的生态韧性与运营韧性，预计将转化为更具确定性的长期价值优势。然而，要规模化推广再生农业实践，亟需配套设计兼具风险缓释功能与长期收益保障机制的专业化投资工具，以有效激励并支持农户开展持续性、系统性的土壤健康投资与耕作方式转型。

4. 在市场基础设施与治理机制尚未健全之前，投资者可暂时持有碳资产头寸

过去十年，基于自然的碳相关投资呈现显著波动性。2020年以前，该类投资仅占全球气候融资总额的4%；2021年，在全球碳市场交易规模达创纪录的20亿美元的背景下，其占比一度攀升至15%；但此后逐步回落，目前稳定在约6%的水平。从交易活跃度看，趋势则更为稳健：年度交易笔数由2016年的7笔增至2025年预期的41笔，交易金额中位数为5200万美元。

当前，碳信用市场的终端需求正趋于明晰与刚性化。国际民航组织主导的国际航空碳抵消和减排计划将于2027年全面进入强制实施阶段，预计将显著拉动合规性碳信用需求。与此同时，多国陆续出台并强化国内碳定价机制与强制抵消政策；此外，科学碳目标倡议认证企业亦须自2035年起，通过采购经严格验证的碳信用，抵消其范围一、二、三排放中无法削减的剩余部分。

然而，高质量、可验证、具备额外性与持久性的碳信用供给仍严重不足，凸显出结构性缺口。这一供需失衡既构成投资机遇，也对市场可持续发展构成挑战。要有效支撑未来规模化碳信用需求，并提升市场透明度、可信度与流动性，亟需加快构建统一标准、第三方核证机制、数字化登记系统及跨司法辖区监管协同等核心治理基础设施。

绘制自然投资图

这些投资者对自然相关项目的投资能否实现预期回报，仍有待时间检验。

然而，当前已落地的投资规模已相当可观。据最新统计，全球自然相关投资所覆盖的地理面积不低于1.05亿公顷，相当于西班牙国土面积的两倍；且预计至2028年，还将新增投入1835亿美元。

尤为值得关注的是机构资本持续深化参与这一领域——这或许是本报告数据中最显著的趋势性特征。以生态系统投资伙伴设立的基金为例，其合作养老基金数量已从初期的1家扩展至10家，此类演进并非个案：在本研究样本中，机构主导的自然投资交易数量较前期增长了三倍；同期，单笔交易平均规模亦由2017年的7000万美元提升至2025年的1.67亿美元。

机构投资者主导的自然投资交易数量（左侧纵轴为多少笔）和规模（右侧纵轴为多少百万美元）（2016–2025年）。图片来源：森林趋势与自然保护协会，《2026年私人投资自然状况》。

该市场尚处于发展初期，尚未形成成熟格局。机构投资者的参与目前仍集中于特定资产类别、管理人及地理区域。然而，“自然”作为一项投资主题，已日益主流化，其市场规模与影响力已足以引发全球众多头部资产配置机构的高度重视与系统性关注。