薇薇安·奇姆

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2026年2月19日

分析人士警告说，由于预计成本超支和市场供应过剩，政府通过新兴石油工业发展的计划是一项冒险的策略。

2025年6月11日，美国德克萨斯州米德兰南部的泵千斤顶和钻井平台的无人机视图。路透社/埃利·哈特曼

分析人士警告说，乌干达计划利用其新兴石油工业的未来收入来推动经济发展恐难奏效，因为迄今为止的证据表明，政府开采和出口原油的努力可能无法产生它所期望的回报。

能源经济和金融分析研究所的一份新报告发现，乌干达从石油生产中获得的好处远低于之前的预测，如果世界从化石燃料转向实现净零排放，收入将是早期估计的一半。

乌干达的石油雄心包括在阿尔伯特湖岸开发两个油田——蒂伦加和翠鸟——并建造长达1443公里的东非原油管道，目标是每天输送23万桶原油运往坦桑尼亚的坦加港出口。

由石油巨头道达尔和中国国家海洋石油公司以及乌干达国家石油公司和坦桑尼亚石油开发公司领导，该项目在2022年获得了融资许可。

该报告的作者之一威尔·斯卡吉尔本周在网上发布时表示，石油对乌干达来说可能是一个具有历史吸引力的选择，但它可能带来的好处对主要风险非常敏感，包括项目和炼油行业的成本超支。它也计划进入。

“东非石油管道项目的成本预计将远远超过最初的预期，因此这也是乌干达的主要项目风险。”他说。

预计到2025年将开始通过东非管道生产和出口石油——在该国首次发现商业上可行的石油近20年后——但现在已经推迟到2026年底或2027年。

与此同时，建设成本——特别是项目的管道部分——继续上升，达到约56亿美元，比获得财务批准前不久预计的36亿美元增加了55%。

乌干达石油管理局的一位发言人在一份声明中告诉气候之家新闻，乌干达石油和天然气项目的总技术成本低于每桶20美元，基本面“被证明是稳健的”。

2022 年 10 月 4 日，在乌干达坎帕拉，乌干达防暴警察在一场支持欧洲议会决议以阻止东非原油管道建设的游行中拘留了一名活动人士。路透社/阿布贝克尔·卢博瓦

美国关税，中国的电动汽车繁荣遏制石油收入

然而，除项目工期延误与成本超支外，能源经济和金融分析研究所高级分析师斯卡吉尔指出，“加速推进化石燃料退出进程亦可能对全球石油市场构成潜在风险”。

该报告指出，制约乌干达石油行业发展的关键外部因素主要包括：一是近期美国加征关税所引发的全球贸易环境不确定性加剧；二是以中国为代表的新兴市场电动汽车（EV）渗透率持续提升，导致交通运输燃料需求趋于饱和。在此双重影响下，全球石油消费量预计将于2027年达到峰值。

国际能源署（IEA）发布的《2025年石油市场展望》报告指出，全球石油需求增速将在本十年末显著放缓，并于此后进入结构性下降通道。这一趋势主要源于交通运输领域加速推进的电气化进程；据报告预测，到2030年，该转型将导致全球石油日需求减少约540万桶。

此外，全球能源市场正经历结构性调整，其中非欧佩克 国家的石油供应持续增长——尤其以美国、巴西和圭亚那为代表——这一趋势在一定程度上加剧了供应宽松局面，对国际油价形成下行压力。

“在当前宏观经济环境不确定性加剧的背景下，对高度依赖外部市场的特定行业进行单一、大规模的投资布局尤为审慎不足。”能源经济和金融分析研究所报告联合作者马修·赫克瑟姆指出。

乌干达石油管理局对此提出异议，援引国际能源署《世界能源展望》中的“当前政策情景”。该情景假设各国维持现有政策不变，未纳入任何新出台或拟议的能源与气候政策；在此情景下，全球石油需求预计将持续增长至2050年。需要指出的是，这一情景曾于特朗普政府时期因外部压力被重新纳入报告。相较而言，《世界能源展望》所采用的基准情景——“既定政策情景”，即假定已公开宣布的能源与气候相关政策将如期实施——则预测全球石油需求将在2030年前后达峰。

他补充说，乌干达的另一个问题是，过去十年来，其公共财政受到包括美国利率和商品价格上升在内的外部冲击的削弱，导致该国主权信用评级被下调。

“这意味着，总体而言，财政应对冲击的韧性降低了，”他补充道。

报告作者说，全球石油需求的下降可能会导致乌干达政府的价格、利润和收入下降。此外，全球转向可再生能源这将意味着乌干达向国际市场出售的石油将更少。

斯卡吉尔说，所有这些因素都表明，对乌干达石油工业的投资“不太可能像预期的那样具有变革性”。

气候之家新闻联系了乌干达国家石油公司和东非石油管道，但在发布时尚未收到回复。

外国投资者收回成本，而乌干达面临风险

乌干达不仅在输油管道上投入了大量政府资金，而且还在支持基础设施，如计划中的炼油厂。报告作者对收入分享协议表示关切，根据这些协议，外国投资者有权首先收回成本，在生产的最初几年中获得更大的石油收入份额。

能源经济和金融分析研究所估计，虽然道达尔和中海油的回报率可能会下降25-34%，因为世界使用更少的石油和从化石燃料转向清洁能源，但乌干达的预期收入可能会下降多达53%。

乌干达正在霍伊马区寻求一个价值45亿美元的炼油厂项目，该国的石油公司乌干达国家石油公司将持有40%的股份。为了资助部分投资和其他与石油有关的基础设施，乌干达国家石油公司从商品交易商维多集团获得了高达20亿美元的贷款。

根据该协议，维多集团将优先获得石油收入，当资金开始流入时，它将领先于乌干达政府。能源经济和金融分析研究所分析师警告说，这可能会取代或推迟计划中用于其他政府支出的收入，如健康，教育和气候适应，特别是如果石油生产和炼油厂建设被推迟或利润令人失望。

“即使炼油厂项目按时完成并符合预算，到2032年，炼油厂和贷款偿还可能会消耗乌干达40%的石油收入。斯卡吉尔注意到。

报告作者指出，最近非洲炼油厂项目的成本超支，尼日利亚的丹格特集团炼油厂最终的成本是最初估计的两倍多，从90亿美元跃升到180亿美元以上。

他们表示，分析显示，乌干达炼油厂的成本将比计划高出25%，此外，预计东非石油管道项目的超支将超过50%，年回报率将降至10%。

“这意味着项目本身很有可能无利可图。”报告补充说。乌干达石油管理局回应称，炼油厂正在重新设计，以“减轻任何潜在的成本超支”。

更广义而言，乌干达石油管理局指出，将石油和天然气产业对政府财政收入的贡献视为其最主要效益，实为一种认知偏差。据乌干达石油管理局发言人阐述，该类项目除财政收益外，还具有多重经济社会价值：包括创造直接与间接就业岗位、提供系统性职业技能培训、缓解通胀压力，以及带动本地供应链企业协同发展。

乌干达石油管理局补充说，产量分成协议（Production Sharing Agreement, PSA）通过特许权使用费、成本回收上限及30%的企业所得税等财政机制，可确保政府获得较高比例的石油收益。据该机构测算，石油生产启动后，政府年均收入预计达15亿至25亿美元；在已探明储量的全生命周期开采期内，政府累计可获得400亿至500亿美元的财政收入。

“停止东非原油管道联盟”在回应该报告时指出，分析结果表明，该项目不仅导致持续性的生态环境退化，并迫使数十万居民被迫迁移，而且从经济可行性角度审视，其对东道国而言亦缺乏实质效益，难以实现可持续的经济社会回报。

该联盟呼吁相关金融机构——包括标准银行（因其参与备受争议的东非原油管道项目）、乌干达肯尼亚商业银行、乌干达标准银行、非洲进出口银行以及伊斯兰开发银行下属的私营部门发展机构——审慎评估能源经济与金融分析研究所发布的研究报告核心结论，并据此重新审视其对该项目的融资支持立场。

优先考虑气候韧性投资

在与石油项目融资报告一起发布的另一份报告中，能源经济与金融分析研究所认为，乌干达可以通过将其稀缺的公共资源转向具有气候弹性的、产业电气化，从而实现更强大和更有效的发展成果,而不是加倍投入石油。

乌干达是最易受气候变化影响的国家之一，但在应对气候变化影响方面的准备程度较低。报告作者敦促政府在决定如何使用公共资金时采用更严格的标准，重点放在改善现代能源服务和气候适应等方面.

能源经济和金融分析研究所报告建议投资离网和迷你电网太阳能电气化、农产品加工、冷藏、作物灌溉和改善道路，作为投资化石燃料的风险较低的替代方案。

考虑到气候风险的投资也可以吸引优惠气候融资，并与乌干达的第四个国家发展计划和公正转型框架保持一致。

“它们的构建时间更短，易于部署，回报周期更短，对系统的压力也更小。”赫克塞姆补充道。