两位作者概述了印度储备银行和证券交易委员会在监管以实现该国2070年净零排放目标方面的作用，以及今年需要关注的关键进展。

印度证券交易委员会。照片：吉米·维卡斯，维基百科

印度认识到气候变化对世界和自身领土的威胁，承诺到2070年实现净零排放。专家估计，向净零排放的转型将使印度到2070年付出的代价达到10-19万亿美元。为了促进这笔资金，监管责任将落在两个关键实体身上：印度储备银行和印度证券交易委员会。

2025年，印度证券交易委员会、印度储备银行和财政部之间的合作对于深化债券市场并为基础设施和相关项目创建强大的融资框架以实现印度的净零目标至关重要。下面，我们将更详细地探讨这些机构的关键气候相关问题。

印度储备银行和印度证券交易委员会–主要角色和职责

印度储备银行负责制定和实施货币政策以确保价格稳定并监督金融体系。在其管理下，预定商业银行的未偿信贷从2010年3月的31万亿印度卢比增长到2024年3月为164万亿印度卢比，增长了5.3倍，银行系统的健康状况没有受到重大挫折。此外，2023年12月，非银行金融公司的信用风险敞口超过了36万亿印度卢比。

尽管存在一些挑战，但银行系统资本充足，并为增长做好了准备。转型融资和受监管实体最终需要进行转型规划是印度银行和金融部门的关键问题之一，印度储备银行前行长在去年7月的一次峰会上说。

相比之下，印度证券交易委员会主要专注于保护投资者利益和监管印度证券市场，包括债务、股票和混合证券。债券市场未偿付发行总额达2.6万亿美元，是政府、公共部门实体、银行和企业的重要债务来源。为此，印度证券交易委员会在过去几年中发布了针对绿色、社会和可持续发展（GSS）债券和其他相关债券的各种指导方针。

股票市场使公司股票能够上市并创建可交易的工具。自1988年成立以来，印度证券交易委员会推出了新的投资工具，例如另类投资基金和基础设施投资信托基金（InViTs），为公司和投资者提供了更多的融资选择。这些工具许多公司甚至州政府已用于资助与气候和可持续性相关的活动。

促进转型和管理风险

在这种情况下，印度储备银行在促进向净零排放转型方面的作用将至关重要，因为它是该国所有银行和非银行金融公司的监管机构。在这一角色中，它需要促进债务资本流入的绿色化，同时继续满足住房、基础设施、农业，特别是小企业的基本信贷需求。印度储备银行还将负责确保金融稳定，包括管理银行和非银行金融公司可能面临的转型和物理气候风险。同样，印度证券交易委员会必须降低投资者因转型而面临的风险，并为更大的绿色资本流动和获得金融工具来支持转型创造生态系统。

为了管理与转向碳密集度较低的做法相关的转型风险，监管机构需要评估其监督的实体的风险敞口。2024年2月，印度储备银行发布受监管实体框架草案，包括银行和非银行金融公司，披露与气候相关的金融风险。在我们等待最终框架指南以了解其全部影响的同时，该草案表明将重点放在有关这些机构信贷组合的数据收集和气候相关信息的报告上。

此外，该国将需要一个转型计划来设定长期目标。这些目标将有助于为各种实体的投资组合建立未来基线，从而更好地评估与转型相关的风险敞口。这个基线类似于欧盟分类法，将以财政部正在制定的可持续金融分类法来制定。其他政府机构也在为各个行业制定转型路线图，这可以帮助印度储备银行和印度证券交易委员会确定未来的路径，并为各自的努力做出贡献。

增加资金供应

印度证券交易委员会可以评估它如何与其他相关法定机构合作发挥更大的作用，以扩大共同基金和其他基金公司、信用保险公司和金融辅助机构等细分市场。这些实体目前约占包括非银行金融公司在内的所有非银行公司总资产基础的22%，远低于超过70%的全球平均水平。这些实体需要推送。这种扩张对于增加传统渠道以外的资本供应至关重要，尤其是对于转型中不可或缺的早期公司和技术。其中一些技术，例如碳捕获和绿色氢能，对于某些行业的深度脱碳可能至关重要，使它们能够扩大规模并为债务融资做好准备。

鉴于印度的债券市场仅限于AA及以上的信用评级，印度证券交易委员会、印度储备银行和财政部需要合作，以提高债券市场的流动性，并支持较低等级债券的交易。这种合作可以促进银行和非银行金融公司对现有债务的再融资，从而使评级较低的公司和可再生能源等基础设施项目能够获得运营项目的资金，同时也可以与银行和非银行金融公司等现有金融家合作以获得绿色资金。

此外，需要努力通过另类投资基金和基础设施债务基金等结构来增强债务市场，为不适合为基础设施项目提供资金的传统银行和非银行金融公司提供替代方案。监管机构、财政部和其他法定机构之间加强合作，建立国家绿色基础设施银行可能是填补这一空白的一种方式。该国将需要更多的金融工具，包括混合金融的专业选择，以帮助管理转型并可能吸引难以捉摸的外国资本。

降低物理风险

除了转型风险外，气候变化还带来了各种物理风险。其中包括洪水和干旱等急性极端天气事件的影响，这些事件可能会扰乱企业和社区。去年印度储备银行副行长强调了物理风险带来的贷款损失挑战。此外，还存在影响生产力和长期生计的长期风险，例如海平面上升和降水模式的变化。评估和准备应对急性和慢性气候相关风险非常重要。

印度储备银行最近提议创建气候风险信息系统是积极的进展。该系统将作为与当地气候情景、预测和排放相关的数据的存储库。这将有助于银行和非银行金融公司对物理风险进行全面评估。如果设计得当，该系统可以帮助评估影响运营的物理风险、农作物损害和供应链中断，最终影响债务人的信誉。

2025年的观察名单上还将包括印度储备银行和印度证券交易委员会将实施的具体措施，以促进债务资本流动的绿色化，以及转型债券是否可能有接受者。印度证券交易委员会去年为此发布了指导方针。此外，对于受监管实体披露气候相关金融风险的最终框架中将包含哪些细节，以及如何将不同行业的转型计划纳入到2070年实现净零排放的更广泛战略中，我们将拭目以待。

本文于2025年3月10日发布在格兰瑟姆气候变化与环境研究所网站，作者：维巴夫·普拉塔普·辛格 桑吉特·拉贾·塞尔瓦拉朱，由中国绿色碳汇基金会进行翻译。